寿险改革成效将更充分地释放出来 健康保险行业深度分析及投资战略研究咨询报告|世界百事通

中国平安一季报大幅超预期，带动整个保险板块强势拉升。4月26日，中国平安公布2023年第一季度业绩。

集团实现归属于母公司股东的营运利润413.85亿元，归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%;年化营运ROE达18.8%。截至2023年3月末，平安个人客户数近2.29亿，客均合同数较年初增长0.3%至2.98个。

受一季度业绩大幅超预期影响，4月27日，中国平安高开高走，放量涨停，成交额达126.57亿元。中国平安此前2年股价惨不忍睹，现在股价虽然反弹，但相对于之前的跌幅，涨幅依然有限。

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中信建投发布研报称，目前公司已完成经营智能化在全国营业部的推广，预计随着疫情影响逐步消退、宏观经济复苏和代理人线下展业回归常态，寿险改革成效将更充分地释放出来。

而且公司的综合金融布局和医疗健康生态圈的逐步完善也为寿险及健康险业务的长期发展构筑深厚护城河，2023年一季度享有“+服务”权益的客户覆盖寿险新业务价值占比稳步提升，截至2023年3月末，平安居家养老服务已覆盖全国47个城市，看好公司长期投资价值。

平安及上市同业公司一季度NBV均有望超预期，推动负债端出现拐点，主要的原因有三个方面：一是疫情放开推动销售场景的恢复，代理人接触客户的场景变多;

二是：居民储蓄意愿较高，23年M2四大行居民储蓄余额同比上涨24.1%，增速持续扩大，而保险相较于其他产品具有明显优势，短储及长储销售持续超预期;三是：改革效果释放，推动产能持续提升。

对于保险股未来业绩的持续性，上述券商表示，首先内(改革效果)外(销售场景恢复及需求提升)因素共同推动2023年有望实现NBV 10%左右的增速;

其次2024年随着经济的回暖，预计高价值率产品略有修复，有望实现“量价齐涨”的逻辑，因此2023-2024年NBV复合增速有望达到两位数。

保险业原保费收入同比增长9.24%

中国银保监会近日公布的数据显示，2023年一季度，保险业累计实现原保费收入1.95万亿元，按可比口径，行业汇总原保费收入同比增长9.24%。

其中，财产险累计实现原保费收入3595亿元，人身险累计实现原保费收入1.59万亿元。今年一季度，保险业原保险赔付支出4932亿元，同比增长9.28%。

2023年一季度，人身险公司累计实现原保费收入1.48万亿元，同比增长8.86%。具体来看，寿险累计实现原保费收入1.23万亿元，健康险和意外险分别累计实现原保费收入2385亿元和132亿元。2023年一季度，人身险公司赔付支出2633亿元，同比增长7.89%。

今年前3个月，财产险公司累计实现原保费收入4667亿元，同比增速达10.45%。其中，机动车辆保险累计实现原保费收入2087亿元，健康险累计实现原保费收入940亿元，农业保险和责任险分别累计实现原保费收入410亿元和404亿元。2023年一季度，财产险公司赔款支出2299亿元，同比增长10.91%。

截至2023年一季度末，保险资金运用余额为26.02万亿元，较年初增长3.87%。其中，银行存款2.85万亿元，占比10.93%，较年初下降0.39个百分点;债券10.95万亿元，占比42.1%，较年初上升1.17个百分点;股票和证券投资基金3.33万亿元，占比12.79%，较年初上升0.08个百分点。

银行业保险业保持稳步增长

2023年一季度，银行业保险业主要业务保持稳步增长，主要风险监管指标处于合理区间，风险抵御能力整体充足，服务实体经济质效持续提升。

在银行业保险业服务实体经济方面，据银保监会有关部门负责人介绍，一是投放力度加大。一季度，制造业贷款新增2.2万亿元，同比多增3819亿元。

民营企业贷款新增3.7万亿元，同比多增1万亿元。普惠型小微企业贷款新增2.3万亿元，同比多增8088亿元。二是服务方式优化。一季度末，企业类中长期贷款同比增长17.4%，企业类信用贷款同比增长23.6%，循环贷款余额同比增长28.6%，均高于各项贷款平均增速。

三是融资成本降低。一季度，普惠型小微企业贷款平均利率较上年下降0.38个百分点，民营企业贷款平均利率较上年下降0.06个百分点。

根据中研普华研究院《2023-2028年健康保险行业深度分析及投资战略研究咨询报告》显示：

从银保监会了解到，2023年一季度，银行业保险业持续加大对新能源、人工智能、生物制造等先进制造业和战略性新兴产业的资金支持，促进高水平科技自立自强。

一季度末，高技术制造业贷款余额同比增长28.6%，战略性新兴产业贷款余额同比增长超过50%，数字经济核心产业贷款同比增长26.2%。绿色信贷余额同比增长34%。

在支持改善民生方面，银行业保险业交出的成绩单同样亮点颇多。据介绍，个人住房贷款投放力度加大，92%用于支持购买首套房，合理满足刚需群体信贷需求。住房租赁贷款同比增长93.5%。

保障性安居工程贷款持续增长。积极支持就业创业，创业担保贷款同比增长17.6%。引导信贷资金持续投入教育、医疗领域，教育行业贷款同比增长17.5%，助学贷款同比增长21.5%，卫生和社会工作贷款同比增长18.5%。

保险股基本面超预期达共识

年初至今，保险负债端的需求在持续复苏，从而带动保险股的估值修复。但目前，市场对此的认知程度仍然较低。考虑到进入二季度后，更多高价值的差异化重疾产品上市在即，将持续带动负债端的修复。

而IFRS17落地在即，保险股估值存在进一步的提升空间。IFRS17将使利润表结构大幅调整，将更清晰地展示公司当期利润来源。因此，在清晰的财报展示下，保险股的投资价值将被市场更为充分的认知，带动保险股整体估值中枢的抬升。

受疫情和经济下行影响，2022年权益市场呈现震荡走势，上市险企总投资收益率集体走低;息类收益表现稳健，上市险企净投资收益率整体稳定。

从保险资金大类资产配置来看，仍以固定收益类投资为主、配置久期拉长，行业普遍加大传统固收配置，降低非标占比。而今年，保险板块2023年2、3月份上市险企保费收入整体逐月向好，负债端拐点或逐步来临。

而近日，银保监会公布保险行业2023年3月经营数据。储蓄险需求旺盛、3.5%产品停售预期渐强驱动3月寿险保费增速环比改善。

申万宏源分析指出，当前保险板块资负共振明显，进攻属性强;首先，在资产端，23年一季度GDP超预期，经济将延续向好趋势，权益市场回暖利好险企投资。

其次在负债端，目前代理人量稳质升，预计岁消费复苏后长储和健康险增速将逐步加快，推动NBV和保费长期回暖。最后在利润端，权益市场回暖、新会计准则有望提供利润增长弹性。

当前4大A股寿险PEV平均0.54倍，处于历史底部，下行风险小。在行业23年NBV集体转正下，队伍质态提升明显、产品创新能力更强的公司，负债端有望超预期。

《2023-2028年健康保险行业深度分析及投资战略研究咨询报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

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